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螺紋鋼短期存在回調需求

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在供給持強、需求環比走弱的情況下,螺紋鋼走勢有調整需求。從技術走勢上看,前期低點3650元/噸的支撐較強,而基本面用短流程電爐螺紋鋼的成本來倒推,3500—3600元/噸位置同樣存在重要支撐。

年初以來,伴隨著房地產需求的超預期,疊加原料端鐵礦石的強勢帶動,螺紋鋼基本呈現振蕩走高態勢,1910合約在4月初突破前期3629元/噸高點后,上沖至3843元/噸,并在經歷一個月的調整之后再次上沖至3947元/噸位置。不過,5月中下旬,在需求轉弱預期,疊加歷史同期高位產量的壓制下,螺紋鋼短期繼續上漲乏力,價格也開始展開調整,那么后續行情會如何發展?

產量維持高位

今年螺紋鋼產量基本處于同期高位,4月更是從340萬噸/周快速走高至目前的380萬噸/周,創出歷史新高。根據調研來看,目前鋼廠的螺紋鋼利潤依然在200—300元/噸,仍然在可以接受的范圍內。那么在利潤維持的情況下,預計長流程螺紋鋼產量仍將維持高位。

從短流程螺紋鋼產量來看,雖然近期利潤遭到壓縮,但還是處于盈利狀態。根據鋼聯調研,全國53家獨立電爐產能利用率上周繼續走高至69.74%,同樣短流程電爐螺紋鋼的產能利用率也維持在67.94%的同期高位。因此,我們認為,在長流程螺紋鋼產量難減、短流程電爐螺紋鋼開工高位的情況下,螺紋鋼后續產量仍將保持高位。

庫存拐點將現

雖然年初市場普遍預期螺紋鋼需求將走弱,但從實際來看房地產需求表現超預期,而我們估測的需求也一直處于同期高位。進入5月后,需求端在鐵礦石大幅上漲的帶動下,更有一波逆勢上揚。然而,近期隨著長江中下游地區將在6月初逐步進入梅雨季節,緊接著后續的高溫天氣,螺紋鋼需求將進入淡季。上周螺紋鋼估測的需求在388.9萬噸,環比出現較為明顯的下滑。從我們調研的情況來看,部分鋼廠反映目前銷售已有壓力,廠內庫存開始累積。

在判斷產量維持高位的情況下,隨著后續螺紋鋼需求進入淡季,預計庫存將出現拐點,但累庫幅度和持續時間取決于需求淡季到底會有多淡。如果周度螺紋鋼需求回落至350萬—360萬噸/周,那么螺紋鋼庫存將出現明顯的淡季累庫情況,但如果需求只回落到370萬—380萬噸,那么庫存累積的幅度可能相對有限。然而,淡季螺紋鋼累庫的程度將決定后續旺季價格彈性。

技術上存支撐

目前來看,螺紋鋼走勢處于二次回落之中,需要關注前期低點3650元/噸支撐。這樣看來,螺紋鋼極有可能在3650—3950元/噸構筑一個振蕩中樞。

此外,螺紋鋼前10名席位凈持倉為空,表明市場還是認可短期螺紋鋼調整的觀點,但市場更關心大概會調整到哪個位置。我們認為,除了上述技術分析外,還可以參考短流程電爐螺紋鋼的成本。據測算,如果將短流程電爐螺紋鋼停產,供給端周度產量的壓縮約37萬噸,占比約10%,在需求不發生坍塌的情況下,供給端的收縮將會顯著改善螺紋鋼的供需格局,從而支撐價格回升。

據測算,短流程電爐華北地區靜態成本在3913元/噸,華東全重廢電爐螺紋鋼成本在3820元/噸左右,考慮峰谷電的因素,再壓縮100元/噸,電爐螺紋鋼可以降低至3720元/噸。當前,若假設短流程電爐螺紋鋼在虧損200元/噸內仍會繼續生產,那么下方電爐螺紋鋼最終的成本支撐在3500—3600元/噸(如果廢鋼價格下跌,電爐螺紋鋼成本也將動態下移),而這個位置也是目前一些長流程鋼廠生產螺紋鋼的成本,如果盤面價格繼續下移,將引發更多的供給收縮,從而給予螺紋鋼價格更強支撐。

我們綜合以上分析認為,短期螺紋鋼高產量將大概率維持,而由于長江中下游地區的梅雨包括后期的高溫天氣,需求端將逐步進入淡季。在供給持強、需求環比走弱的情況下,螺紋鋼走勢有調整需求。那么具體會調整到哪里?從技術走勢上看,前期低點3650元/噸的支撐較強,而基本面用短流程電爐螺紋鋼的成本來倒推,3500—3600元/噸位置同樣存在重要支撐。(作者:張鵬程 陳敏華 單位:信達期貨)


資訊編輯:季幸 18017665087
資訊監督:汪華 021-26093067

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